Skip to content

Estudo: estratégia long-short CSNA3 x USIM5 – 06/12/12 às 11h31

06/12/2012

Conclusão

A estratégia sugerida pelo estudo é de compra de 1 ação de CSNA3 e venda simultânea de 0,80 ação de USIM5 – ou proporções de cerca de 1,25 ação comprada em CSNA3 para cada ação vendida em USIM5.

Fundamentos

Após ter realizado o Estudo Setorial – Materiais Básicos – 03/12/12 às 12h25, concluiu-se que a ação relativamente mais barata do setor era CSNA3 e a mais cara USIM5. Isso pode ser observado pela tabela resumo de características do setor a seguir.

Tabela Resumo Materiais Básicos 30-11-12

Conforme metodologia descrita no estudo em destaque, o maior Delta (em termos negativos) pertence à CSNA3, enquanto que o menor pertence à USIM5. Logo, em termos relativos, essas duas ações representam os extremos da perspectiva de desempenho para as ações do setor.

Isso também pode ser observado pelo gráfico de retornos comparativos do setor de materiais básicos, a seguir.

Retornos comparativos x ações

Matriz de retornos ajustados ao risco

Outra forma de visualizar a vantagem comparativa que CSNA3 possui sobre USIM3 é por meio da matriz de retornos ajustados ao risco. Ela indica, dentro da dimensão de retorno e risco para as duas ações, qual o retorno necessário para que cada uma delas esteja em equilíbrio – o chamado retorno de equilíbrio.

Matriz retorno ajustado 29-11-12

Considerando-se os retornos projetados de cada ação, ajustados pelos seus respectivos riscos sistemáticos, percebe-se que CSNA3 precisaria  registrar um retorno de 0,47% para equilibrar com o retorno de USIM5. Olhando de outra maneira, USIM5 precisaria render cerca de 89,9% para ter seu retorno equilibrado com o de CSNA3.

Razão de Preços

Por fim, outro passo importante para avaliar a viabilidade da estratégia seria analisar o comportamento da razão de preços entre as duas ações (CSAN3 x USIM5) ao longo do tempo.

Pode-se observar isso pelo gráfico da razão de preços entre elas, obtido nos últimos 3 meses, até 29/11/12.

razão de preços CSNA3 x USIM5

Pode-se perceber nesse gráfico que a razão de preços caiu fortemente a partir do final de outubro/12, tendo atingido 0,8674 em 29/11. Além disso, ela reflete, nesse momento, cerca de -2,25 desvios-padrão (DP) de afastamento da média histórica calculada para esse período (1,0865). Isso significa que a probabilidade da razão cair abaixo desse patamar é mínima – cerca de 1,22% apenas.

Histograma e frequência relativa

Essa perspectiva também pode ser avaliada pelo histograma da razão de preços das duas ações (CSNA3 x USIM5). Como pode ser observado pelo gráfico do histograma, assim como pela sua tabela de frequências relativas, a tendência é de aumento no valor dessa razão de preços.

Histograma:

Histograma razão CSNA3 x USIM5

Tabela de frequências relativas:

Tabela Freq Rela razão CSNA3 x USIM5

Conforme se observa pela tabela, há maior concentração de valores para a razão de preços acima de sua razão atual, o que mostra que a razão entre as duas ações mostra certo desequilíbrio nesse momento.

Configuração da estratégia (às 11h03)

CSNA: R$ 10,50; beta: 1,5267

USIM5: R$ 12,08; beta: 1,6228

Proporção do long-short:

Compra 1 ação de CSNA3 e venda simultânea de 0,82 ação de USIM5

Preços-alvo considerados (média dos preços-alvo coletados entre várias instituições):

CSNA: R$ 19,36

USIM5: R$ 12,56

Razão de preços atual (CSNA3 x USIM5): 0,8692

Bons negócios!

Acesse também

http://www.investcerto.com.br

Siga a InvestCerto no Twitter

http://twitter.com/investcerto

Anúncios

Deixe um comentário

Preencha os seus dados abaixo ou clique em um ícone para log in:

Logotipo do WordPress.com

Você está comentando utilizando sua conta WordPress.com. Sair / Alterar )

Imagem do Twitter

Você está comentando utilizando sua conta Twitter. Sair / Alterar )

Foto do Facebook

Você está comentando utilizando sua conta Facebook. Sair / Alterar )

Foto do Google+

Você está comentando utilizando sua conta Google+. Sair / Alterar )

Conectando a %s

%d blogueiros gostam disto: