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Estudo: Estratégia de Venda de Volatilidade em PETR4 – 03/08/12 às 14h00

03/08/2012

… Por fim, tomando como referência a volatilidade histórica dos preços da PETR4 nos últimos 30 dias (equivalente a 39,16% aa), … pode-se inferir que a probabilidade de êxito na estratégia é de 54,70% na data de vencimento das opções.“.

Conforme Assinalado no estudo “Estudo: Estratégia de Venda de Volatilidade em PETR4 – 01/08/12 às 15h45“, pode ser interessante realizar a estratégia abaixo descrita.

Venda de volatilidade com opções de PETR4 (“strangle – com limitação de perda nas pontas”) com a seguinte configuração de opções:

– Preço de PETR4: R$ 20,14/ação

– venda de 1.000 opções PETRH21 (call) por R$ 0,26/opção

– venda de 1.000 opções PETRT19 (put) por R$ 0,15/opção

– compra de 1.000 opções PETRH22 (call) por R$ 0,07/opção

– compra de 1.000 opções PETRT18 (put) por (R$ 0,08/opção

A configuração da estratégia acima descrita determina que serão recebidos R$ 260,00 na data de sua realização (D+1). Esse valor também representa o lucro máximo potencial da estratégia.

Pode-se ver, a seguir, a tabela das gregas iniciais da estratégia.

Vale ressaltar que a estratégia é, nesse momento, delta, gamma e vega negativos, indicando que ela deverá sofrer perdas no caso de alta no preço da ação (delta e gamma) e na volatilidade implícita das opções vendidas (vega).

Por outro lado, o teta da estratégia é positivo, e será ele que possibilitará, dia a dia, ganhos na estratégia com a passagem do tempo.

Essa estratégia gera o seguinte gráfico de resultado esperado para a data de exercício das opções (20/08/12)

Com o seguinte fluxo de caixa esperado para a mesma data:

Conforme já observado no estudo original, a estratégia possui risco de perda limitado, na medida em que a continuidade das perdas é eliminada (nas pontas do gráfico de resultado esperado) – seja para uma forte alta ou baixa pronunciada no preço da ação – mediante a compra de opções (de baixo valor de prêmio) de compra e de venda fora do dinheiro.

Entretanto, devido ao risco limitado, a estratégia não permite alto lucro, como pode ser conferido pelo seu fluxo de caixa. Ela pode ganhar no máximo R$ 260,00 e ter perda máxima de 740,00 (no upside do papel) e de R$ 570,00 no downside do papel).

Os preços de break-even da estratégia no vencimento são R$ 21,09/ação (para o upside do papel) e R$ 18,57/ação (para o downside do papel). Dessa forma, a partir dos preço de R$ 20,14/ação PETR4 pode subir 4,71% ou cair 7,79% para que a estratégia atinja os pontos de equilíbrio no resultado – tanto para a alta quanto para a baixa no preço da ação.

Por outro lado, como pode ser observado pelo gráfico candlestick diário da PETR4, ali são assinalados um suporte intermediário e uma resistência intermediária, até que sejam atingidos os limites de equilíbrio (break-even) da estratégia, também assinalados para as duas direções possíveis do preço da ação – tendo como base a data de vencimento das opções em 20/08/12.

Por fim, tomando como referência a volatilidade histórica dos preços da PETR4 nos últimos 30 dias (equivalente a 39,16% aa), conforme calculado no site da BM&FBovespa em:

http://www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/volatilidade-ativos/ResumoVolatilidadeAtivos.aspx?metodo=padrao&periodo=1Mes&codigo=petr4&idioma=pt-br

pode-se inferir que a probabilidade de êxito na estratégia é de 54,70% na data de vencimento das opções.

Bons negócios!

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