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Luiz Rogé
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O mercado voltou a elevar suas projeções para a taxa Selic nas próximas reuniões do Copom. Conforme ressaltado em Estudo: Curvas de Juros Spot e a Termo – 13/03/2013 às 11h58, sucessivos “quiprocós” das autoridades monetárias têm sido responsáveis por “desancorar” as expectativas de inflação dos agentes econômicos, fazendo com que as taxas Selic projetadas pelo mercado apresentem alta com forte volatilidade.
Veja, a seguir, como o mercado está estimando a Selic.
Taxas Selic:
– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 16 e 17/04/13 é de 7,43% aa, apresentando alta de 0,18 p.p. frente à taxa Selic estimada para a reunião anterior.
– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 28 e 29/05/13 é de 7,64% aa, apresentando alta de 0,21 p.p. frente à taxa Selic estimada para a reunião anterior.
– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 9 e 10/07/13 é de 8,19% aa, apresentando alta de 0,55 p.p. frente à taxa Selic estimada para a reunião anterior.
Veja, a seguir, o gráfico das taxas meta Selic estimadas entre as reuniões programadas pelo Copom.
* Método utilizado para estimação das taxas Selic: interpolação exponencial. Diferencial entre taxa CDI e taxa Selic estimado em 0,11 p.p.
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Cenário:
A volatilidade das taxas de juros se eleva a cada declaração das autoridades do governo, em particular da cúpula do Banco Central.
Um “quiprocó” ensejado por uma apresentação realizada pelo presidente do Banco Central do Brasil na Polônia jogou lenha na fogueira das expectativas de inflação/Selic e fez com que as taxas de juros dos DI’s futuros disparassem ao longo do dia.
Na verdade, interpretações contraditórias sobre a retirada de um slide da apresentação (que já havia sido feita nos EUA), onde se projetava uma queda da inflação para o 2S/13, foi a responsável pela alta das taxas.
Além disso, o aumento da utilização da capacidade instalada da indústria em janeiro, divulgada ontem pela CNI, mostra que a demanda/investimento está em recuperação e que se tornará um empecilho à queda dos preços.
Quiprocós à parte, fica a mensagem de que o mercado “está pisando em ovos”: ora derrubando as taxas de juros, ora as jogando-as lá para cima… e a volatilidade corre solta.
Mercado Futuro de Taxas de Juros
Nessa manhã as taxas de juros dos DI’s continuaram a subir, indicando que o mercado voltou a acreditar na resiliência da inflação e na elevação da Selic na próxima reunião do Copom.
Veja, a seguir, as curvas de juros spot e a termo para os DI’s curtos e longos às 11h58, assim como as variações das taxas de juros frente aos níveis estabelecidos pelos ajustes corrigidos para hoje.
Curva de DI’s curtos:
Curva de DI’s longos:
Taxas de Juros pós-fixadas
A NTN-B Principal de 15/05/2019 é negociada a 3,66% aa – 3,72% aa no web site do Tesouro Direto, com alta frente ao patamar de 3,60% aa negociado ontem.
Veja, a seguir, como estão cotados todos os títulos negociados pelo Tesouro Direto esta manhã.
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“… Vale lembrar que onde a risco há oportunidade. Em toda a crise há oportunidade. Apesar de se comentar no mercado que todos os esforços realizados por Eike Batista para colocar a OGX de volta aos trilhos não “muda a geologia”, e que por isso a empresa estaria fadada ao fracasso, é menosprezar a capacidade de reação do empresário, assim como a possibilidade de ocorrência de um” turnaround” na companhia mais à frente...”.
Ásia
As principais bolsas de valores da Ásia fecharam em baixa nessa madrugada, devido à realização de lucros no Japão.
http://www.reuters.com/finance/markets/asia
Já na China, a bolsa de Xangai recuou para a mínima em 2 meses, por conta da incerteza quanto à política monetária do país em um cenário de inflação acima do esperado.
Europa
As bolsas de valores da Europa fecharam em divergência no pregão de ontem. Já nessa manhã, operam em queda moderada, com destaque negativo para a bolsa de Londres às 8h10.
http://www.reuters.com/finance/markets/europe
A situação da Itália ainda inspira cautela e o mercado reage ao leilão de E$ 7,25 bi em títulos da dívida do país realizado hoje. Além disso, espera-se que seja divulgada leve queda na produção da indústria para a zona do euro em janeiro.
http://www.reuters.com/article/2013/03/13/us-markets-global-idUSBRE88901C20130313
EUA
As bolsas de NY fecharam em leve divergência ontem, com o índice DJ registrando estabilidade enquanto o índice S&P500 apresentou leve recuo. Nessa manhã, os futuros de índices de ações operam em leve baixa às 8h20.
http://www.bloomberg.com/markets/stocks/futures/
A agenda do país prevê como destaques do dia as vendas no varejo para fevereiro e o resultado das contas do governo federal para fevereiro. Vide detalhes da agenda diária em Panorama de mercado – agenda 13/03/2013 às 7h25.
Brasil
A bolsa do Brasil fechou em queda ontem, com o índice Ibovespa registrando recuo de 0,57%, aos 58.208 pontos.
OGX Petróleo
A ação OGXP3 continuou sua toada de baixa ontem, ao cair mais 1,51%, aos R$ 2,61/ação. Vale ressaltar que registrou queda de mais de 5% ao longo do pregão, tendo se recuperado ao longo do dia.
Vários bancos soltaram relatórios recomendando venda da ação nos últimos dias devido ao fraco desempenho na produção de petróleo da companhia em fevereiro, conforme comentado em Panorama de mercado – 12/03/2013 às 9h25:
“… No geral, a produção de petróleo da companhia cresceu cerca de 2% em fevereiro, mas o pior desempenho se deu nos poços offshore, o qual foi compensado pelo desempenho dos poços onshore. Veja detalhes na página 21 da apresentação institucional da companhia em:
O mercado se recente da frágil capacidade de geração de caixa da companhia em face de seu fraco desempenho na extração de petróleo de seu portfolio de poços.
Esse fato pode complicar, ainda mais, a situação financeira e operacional da empresa na medida em que a fraca geração de caixa venha a comprometer os desembolsos necessários para o pleno desenvolvimento de seu portfolio de poços….”.
Recomendo cautela na venda para os investidores que possuem OGXP3 em carteira. As recomendações de venda realizadas pelos bancos, conforme pode ser visto no link abaixo,
tomaram o desempenho da produção de óleo da companhia em fevereiro; a qual decepcionou o mercado e voltou a mostrar a fragilidade financeira da empresa. É razoável esperar que o resultado trimestral referente ao 4TRI/12, a ser divulgado em 26/03, não seja bom já que o desempenho da produção da companhia também não foi.
Entretanto, deve-se olhar com “certa cautela” para as previsões e preços-alvo estimados pelas revisões feitas por esses vários bancos para a ação. Que a companhia atravessa uma crise não é segredo para ninguém, já que o preço da ação caiu de mais de R$ 18,00/ação para cerca de R$ 2,60/ação nesse momento.
Se pode cair mais? Sim, caso a companhia continue a apresentar desempenho operacional e financeiro aquém do esperado. Se o papel é especulativo? Não há dúvida. Se sua compra representa uma aposta arriscada? Certamente. Mas vender a ação baseado nos relatórios desses bancos, que há pouco tempo previam praços-alvo de cerca de R$ 8,00 para a ação e agora falam em R$ 1,00/ação é temerário.
Me parece que eles estão exercendo, em toda a plenitude, sua capacidade de futurologia. A conferir…
Vale lembrar que onde a risco há oportunidade. Em toda a crise há oportunidade. Apesar de se comentar no mercado que todos os esforços realizados por Eike Batista para colocar a OGX de volta aos trilhos não “muda a geologia”, e que por isso a empresa estaria fadada ao fracasso, é menosprezar a capacidade de reação do empresário, assim como a possibilidade de ocorrência de um” turnaround” na companhia mais à frente.
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EUA: novos pedidos de hipotecas da MBA para a semana passada; vendas no varejo para fevereiro; preços de importação e exportação para fevereiro; estoques das empresas para janeiro; estoques de petróleo da EIA para a semana passada; resultado das contas do governo federal para fevereiro.
Europa: relatório de emprego para a França no 4TRI/12; índice de preços CPI (consumidor) para a França em fevereiro; produção da indústria para a zona do euro em janeiro; relatório trimestral do Banco da Inglaterra (BoE).
Ásia: relatório de emprego para a Austrália em fevereiro; expectativa de inflação para os próximos 12 meses para a Austrália em fevereiro; definição de política monetária para a Nova Zelândia em fevereiro.
Brasil: fluxo cambial para a semana passada.
Destaques de resultados previstos para o 4TRI/12: Guararapes; JBS Friboi; Locamerica; QGEP Part.; SLC Agrícola.
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Conforme observado em Estudo: Curvas de Juros Spot e a Termo – 12/03/2013 às 10h46, “… o mercado vem diminuindo o ímpeto em suas projeções de alta na taxa Selic para as próximas reuniões do Copom …”.
Isso mostra que diminui a probabilidade, inferida pelas taxas de juros implícitas dos DI’s, de aumento da taxa Selic já na reunião de meio de abril/13. Sendo assim, por ora, o mercado transfere para a reunião de final de maio o início do eventual ciclo de alta da Selic.
Vale observar que as taxas de juros a termo para o 3TRI/13 e para o 4TRI/13 registram 7,99% aa e 8,34% aa respectivamente nesse momento; praticamente em linha com a projeção de Selic a 8,0% aa no final de 2013, conforme o relatório Focus divulgado ontem.
Veja, a seguir, como o mercado está estimando a Selic.
Taxas Selic:
– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 16 e 17/04/13 é de 7,36% aa, apresentando alta de 0,11 p.p. frente à taxa Selic estimada para a reunião anterior.
– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 28 e 29/05/13 é de 7,56% aa, apresentando alta de 0,20 p.p. frente à taxa Selic estimada para a reunião anterior.
Veja, a seguir, o gráfico das taxas meta Selic estimadas entre as reuniões programadas pelo Copom.
* Método utilizado para estimação das taxas Selic: interpolação exponencial. Diferencial entre taxa CDI e taxa Selic estimado em 0,11 p.p.
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Mercado Futuro de Taxas de Juros
Sem novidades, além da contínua avaliação da resposta da inflação à nova carga de reduções tarifárias (agora sobre a cesta básica), o mercado vem diminuindo o ímpeto em suas projeções de alta na taxa Selic para as próximas reuniões do Copom.
Como se pode observar pelas curvas de juros spot e a termo para os DI’s curtos e longos às 10h46, assim como pelas variações das taxas de juros frente aos níveis estabelecidos pelos ajustes corrigidos para hoje, o mercado reduziu novamente as taxas de juros spot sobre toda a extensão da curva de juros. Vale ressaltar que nos últimos dias, a redução mais acentuada vem se dando sobre as taxas de juros dos DI’s de prazos mais curtos (até final de 2013).
Ao que tudo indica, o mercado está comprando a mensagem do governo de que a inflação deve apresentar tendência de queda ao longo do segundo semestre desse ano. Entretanto, esse fato deve ser confirmado por meio do acompanhamento dos índices de inflação, semana a semana.
Curva de DI’s curtos:
Curva de DI’s longos:
Taxas de Juros pós-fixadas
A NTN-B Principal de 15/05/2019 é negociada a 3,60% aa no web site do Tesouro Direto, com leve alta frente ao patamar de 3,58% aa negociado na sexta-feira.
Veja, a seguir, como estão cotados todos os títulos negociados pelo Tesouro Direto esta manhã.
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Ásia
As bolsas de valores da Ásia fecharam em queda nessa madrugada, após realização de lucros.
http://www.reuters.com/finance/markets/asia
Os mercados continuam otimistas em relação ao possível aumento de estímulos monetários no Japão e no Reino Unido. Entretanto, opiniões divergentes apontam que os mercados não podem se sustentar em alta movidos apenas pela liquidez exacerbada; as economias precisam apresentar desempenho favorável…
Europa
As principais bolsas de valores da Europa operam “de lado” às 8h32. A agenda local prevê para hoje indicadores concentrados na economia do Reino Unido. Está agendado encontro de líderes da União Europeia para os dias 14 e 15/03, onde será discutida a situação da dívida e eventual resgate de Chipre, entre outras coisas.
http://www.reuters.com/finance/markets/europe
As bolsas da região operam em suas máximas no período de cerca de 4 anos; o que pode chamar, em algum momento, uma realização de lucros mais forte.
http://www.reuters.com/article/2013/03/12/us-markets-global-idUSBRE88901C20130312
EUA
Os futuros de índices de ações operam em queda moderada em NY às 8h45.
http://www.bloomberg.com/markets/stocks/futures/
Depois de atingir sucessivas máximas nos últimos dias, os índices S&P500 e DJ podem perder os gás e realizar lucros nesse pregão.
http://www.bloomberg.com/news/2013-03-12/u-s-stock-index-futures-little-changed-costco-gains.html
Veja, a seguir, o gráfico candlestick mensal do índice S&P500, que mostra o chamado “triple top” para ele, indicando que o mercado pode assumir certa cautela a partir desse ponto.
Brasil
A bolsa brasileira abriu em forte queda no pregão de ontem, pressionada pelas ações da OGX Petróleo que chegaram a cair cerca de 20% ao longo do pregão, tendo fechado em queda de 14,79%, aos R$ 2,65/ação, devido à fraca performance na produção de petróleo no mês passado.
No geral, a produção de petróleo da companhia cresceu cerca de 2% em fevereiro, mas o pior desempenho se deu nos poços offshore, o qual foi compensado pelo desempenho dos poços onshore. Veja detalhes na página 21 da apresentação institucional da companhia em:
O mercado se recente da frágil capacidade de geração de caixa da companhia em face de seu fraco desempenho na extração de petróleo de seu portfolio de poços.
Esse fato pode complicar, ainda mais, a situação financeira e operacional da empresa na medida em que a fraca geração de caixa venha a comprometer os desembolsos necessários para o pleno desenvolvimento de seu portfolio de poços.
O índice Ibovespa conseguiu se recuperar ao final do pregão, a despeito da queda de OGXP3, com a virada para o positivo das ações da Petrobras, que fecharam com alta próxima a 3%. O Ibovespa registrou alta de 0,19%, aos 58.544 pontos.
Veja, a seguir, o gráfico candlestick diário do Ibovespa.
Suporte: 58.446 pontos; 58.128 pontos; 57.923 pontos.
Resistência: 58.841 pontos; 59.467 pontos; 59.624 pontos.
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EUA: índice de otimismo de pequenos negócios da NFIB para fevereiro; vendas em cadeias de lojas do ICSC-Goldman e da Redbook para a semana passada; resultado das contas do governo federal para fevereiro.
Europa: índice de preços CPI (consumidor) e WPI (atacado) final para a Alemanha em fevereiro; produção da indústria para o Reino Unido em janeiro; resultado da balança comercial para o Reino Unido em janeiro; estimativa do PIB trimestral da NIESR para o Reino Unido em fevereiro.
Ásia: confiança do consumidor para o Japão em fevereiro; sentimento do consumidor da Westpac para a Austrália em março; novas hipotecas para residências para a Austrália em janeiro; índice de preços FPI (comida e serviços sobre comidas) para a Nova Zelândia em fevereiro.
Brasil: não há indicadores de destaque.
Destaques de resultados previstos para o 4TRI/12: Suzano Papel.
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As taxas de juros dos DI’s futuros apresentaram queda nessa manhã, ajustando as estimativas de taxa Selic para as próximas reuniões do Copom levemente para baixo.
O destaque do dia foi a elevação para 8% aa, depois de muito tempo, da projeção de taxa Selic para o final de 2013, no relatório Focus divulgado nessa manhã.
Como referência de comparação, as taxas a termo para o 3TRI/13 e 4TRI/13 registraram 8,07% aa e 8,39% aa respectivamente, como pode ser visto no Estudo: Curvas de Juros Spot e a Termo – 11/03/2013 às 11h17.
Veja, a seguir, como o mercado está estimando a Selic.
Taxas Selic:
– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 16 e 17/04/13 é de 7,44% aa, apresentando alta de 0,19 p.p. frente à taxa Selic estimada para a reunião anterior.
– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 28 e 29/05/13 é de 7,64% aa, apresentando alta de 0,20 p.p. frente à taxa Selic estimada para a reunião anterior.
Veja, a seguir, o gráfico das taxas meta Selic estimadas entre as reuniões programadas pelo Copom.
* Método utilizado para estimação das taxas Selic: interpolação exponencial. Diferencial entre taxa CDI e taxa Selic estimado em 0,11 p.p.
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