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Estudo de estratégia long-short: IBOV X PETR4 – 12/07/12 (às 15h36)

12/07/2012

Pode-se aproveitar essa oportunidade para realizar uma estratégia long-short, onde se compra PETR4 e se vende a carteira Ibovespa. Dado que seria complicado operacionalizar a estratégia tendo em vista a venda de cada ação do Ibovespa nas proporções adequadas, pode-se utilizar  a venda do índice Ibovespa futuro para agosto/12.

Foi realizado estudo onde se percebeu que o retorno da PETR4 ficou muito próximo ao do índice Ibovespa nos últimos 3 meses, tendo ficado cerca de 10 p.p. inferior nos últimos 6 meses e aproximadamente 5 p.p. inferior nos últimos 12 meses.

Veja, a seguir, o gráfico da razão IBOV x PETR4 nos últimos 3 meses

Apesar de que a diferença tenha sido relativamente pequena nos prazos especificados, é provável que o retorno de PETR4 seja relativamente superior ao do Ibovespa em caso de o mercado operar com forte volatilidade. Tanto na direção de uma reversão da tendência recente de queda, quanto no aprofundamento dessa tendência no caso de uma deterioração da situação dos mercados de ações mundiais.

O raciocínio se baseia na seguinte comparação histórica (2,5 anos: outubro/novembro 2008 a 12/julho/2012) de patamares de preços e retornos dos dois ativos:

PETR4 atingiu preço mínimo de R$14,23/ação em novembro/2008, no auge da crise de 2008. Caso se calcule a perda potencial se o preço da ação voltar a atingir aquela mínima histórica, percebe-se que pode ocorrer uma perda de cerca de 30% frente aos preços atuais. Já se for considerado o nível de suporte (na mínima histórica recente) na faixa dos R$ 17,31/ação, a perda potencial se reduz a 6,5%.

PETR4
perda 0,065858 0,296557
preço atual 18,45 18,45
mínimas 17,31 14,23

Veja a seguir o gráfico candlestick diário de PETR4 para 3 anos.

No caso do Ibovespa, o seu “preço” mínimo foi de 29.517 pontos em outubro de 2008, no auge da crise de 2008. Caso se calcule a perda potencial se o índice voltar a atingir aquela mínima histórica, percebe-se que pode ocorrer uma perda de cerca de 80% frente aos níveis atuais. Já se for considerado o nível de suporte (na mínima histórica recente) na faixa dos 48.152 pontos, a perda potencial se reduz a 10,74%.

Ibovespa à vista
perda 0,107472 0,806654
preço atual 53327 53327
mínimas 48152 29517

Veja a seguir o gráfico candlestick diário do índice Ibovespa à vista para 3 anos.

Por fim, pode-se mostrar que o retorno da PETR4 foi, nos últimos 3 anos, muito inferior ao do índice Ibovespa por vários motivos que não cabe apontar nesse momento. De qualquer forma, pode-se ver abaixo o gráfico comparativo de retorno dos dois ativos nesse período.

Pode-se aproveitar essa oportunidade para realizar uma estratégia long-short, onde se compra PETR4 e se vende a carteira Ibovespa. Dado que seria complicado operacionalizar a estratégia tendo em vista a venda de cada ação do Ibovespa nas proporções adequadas, pode-se utilizar  a venda do índice Ibovespa futuro para agosto/12.

Dessa forma, a proporção de ações a serem compradas para cada contrato de índice futuro vendido deve obedecer uma relação de aproximadamente 2.120 ações para cada contrato de índice.

Estão implícitos nesse cálculo os seguintes dados:

cotação Ibovespa à vista: 53.327 pontos

cotação Ibovespa futuro: 53.625 pontos (INDQ12)

cotação PETR4 à vista: R$ 18,47/ação

Beta da PETR4 x Ibovespa à vista: 1,36 (3 meses)

Cabe dizer que o risco da estratégia, embora reduzido pela sua característica intrínseca e por ser uma estratégia de curto prazo, está na diferença de retorno esperado entre os dois ativos deste momento em diante. Nesse sentido, ele pode ser descrito pela potencial variação do beta da ação frente ao Ibovespa à vista ao longo desse período.

Bons negócios!

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