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Estudo: estratégia de venda coberta em PDGR3 (às 10h40)

28/05/2012

Com a reação do preço da ação nos últimos 3 pregões, surge oportunidade interessante para realizar uma estratégia de venda coberta de opções de compra na ação.

A bolsa negocia por meio do market maker das opções sobre PDGR3 a opção de compra PDGf36, que tem preço de exercício de R$ 3,60  para vencimento em 18/06/12 (14 dias de pregão), na faixa de R$ 0,43/opção próximo às 10h40, quando o preço da ação à vista era de R$3,78.

Características da opção:

A opção de compra registra uma volatilidade implícita de 93,4% aa, indicando que o mercado espera que o preço da ação oscile entre o mínimo de R$  3,09 e o máximo de R$ 4,61 até a data de vencimento – com 68% de probabilidade.

Gregas da estratégia:

Gráfico de resultado potencial – na data de vencimento:

Fluxo de caixa do resultado potencial – na data de vencimento:

A estratégia oferece, no caso de exercício na data de vencimento da opção retorno bruto (ex- custos operacionais e imposto de renda) de 7,46% no período de 14 dias úteis (265% aa). Entretanto, caso o preço da ação não atinja o preço de exercício na data de vencimento, o custo da ação para o vendedor coberto (que comprou a ação à vista e vendeu a opção) é de R$ 3,35/ação.

Esse patamar de preço indica que a ação pode cair até 11,37% frente ao seu atual preço (R$ 3,78/ação) sem que gere prejuízo para o vendedor coberto. Em termos gráficos, percebe-se que esse patamar (R$ 3,35/ação) está próximo a suporte, conforme indicado no gráfico de preços candlestick a seguir.

Todavia, caso o preço da ação esteja abaixo dos R$ 3,35/ação na data do vencimento da opção, situação em que não ocorrerá o exercício da opção de compra vendida, o vendedor coberto caso queira reverter a operação (vender a ação à vista) registrará prejuízo; que será tanto maior, quanto menor o preço da ação à vista a partir desse nível.

Nesse sentido, é uma estratégia indicada para os investidores que pretendam permanecer com a ação em sua carteira, caso não sejam exercidos no vencimento das opções. Vale lembrar que o custo da ação no caso de não ter ocorrido o exercício é igual ao preço pago pela ação à vista deduzido do valor recebido pela venda da opção; perfazendo um total de R$ 3,35/ação, conforme demonstrado acima.

Bons negócios!

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