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Estudo de Curvas de Juros Spot e a Termo – 07/05/2012 (às 10h06): Atenção!!!

07/05/2012

Depois de ver a “poeira assentar”, por conta da mudança em relação à sistemática de remuneração da caderneta de poupança, os DI’s longos voltam a apresentar forte redução em suas taxas de juros.Vale ressaltar que o mercado ajustou sua expectativa quanto à taxa Selic esperada para o final de 2012, conforme o relatório Focus divulgado agora cedo. Ela passou de 9% aa na semana passada para 8,50% aa nessa semana.

O movimento de queda das taxas de juros acontece apesar da elevação da estimativa de inflação para 2013, registrada no relatório Focus. Conforme a mediana das expectativas, o IPC-A esperado pelo mercado para 2012 manteve-se em 5,12%, mesmo nível da semana anterior. Já o IPC-A projetado para 2013 teve aumento para 5,56% frente a 5,53% da semana passada.

É importante perceber que os ajustes nas taxas de juros de curto prazo já estão no limite do razoável, dadas as informações correntes de conhecimento do mercado. A taxa Selic esperada para a reunião de final de maio do Copom já beira os 8,00% aa. É claro que se a conjuntura econômica sofrer alterações significativas, poderá haver novos ajustes – para cima ou para baixo nas taxas de juros negociadas nesse momento. Portanto, certa cautela deve ser utilizada nas apostas em relação ao nível dessas taxas de juros de curto prazo.

Já com relação às taxas de juros dos DI’s longos, o mercado continua a apostar em novas baixas, conforme se pode aferir pelas curvas spot e a termo delineadas abaixo. Percebe-se pelo nível das taxas de juros a termo que existe um grande espaço para novas reduções, conforme alertado em nossos estudos anteriores. Entretanto, também nesse caso, deve-se “ficar esperto” uma vez que “a ponta longa da curva spot” é mais volátil, e dada a oscilações mais fortes. Além do fato de que, pela maior duration apresentada por eles, os valores pagos/recebidos por ajustes de mesma magnitude em suas taxas de juros são mais elevados. Nesse sentido, o grau de risco das apostas nos DI’s longos é significativamente superior ao dos DI’s curtos.

Confira, a seguir, as curvas de juros spot e a termo delineadas pelos DI’s às 10h06.

Curva de DI’s curtos:

Curva de DI’s longos:

Veja, abaixo, como estão as projeções para a taxa Selic  nas próximas reuniões do Copom.

Taxas Selic:

– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 29 e 30/05/12 é de 8,13% aa, apresentando uma redução de 0,87 p.p. frente à Selic anterior;

– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 10 e 11/07/12 é de 7,79% aa, apresentando uma redução de 0,34 p.p. frente à Selic anterior;

– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 28 e 29/08/12 é de 7,82% aa, apresentando estabilidade frente à Selic anterior.

– a meta Selic esperada para a reunião do Copom de 09 e 10/10/12 é de 7,94% aa, apresentando uma alta de 0,12 p.p. frente à Selic anterior.

Obs. Vale observar que foi considerado um prêmio de 0,11 p.p. ao ano acima das taxas de juros apresentadas pelos DI’s para se chegar às taxas (metas) Selic estimadas.

Bons negócios!

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