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Estudo: Análise de Estratégia e Juros Reais Projetados – 02/04/2012 (às 12h47)

02/04/2012

Apesar do relatório Focus publicado nessa manhã, os DI’s negociados na BM&F não sofreram fortes alterações, tendo apresentado leve queda em suas taxas de juros.

Veja a seguir as curvas spot e a termo dos DI’s negociados às 12h47 na BM&F.

Curvas_2-04-12 curta 12h47

As estimativas para o IPCA de 2012 apresentaram queda de 0,01 p.p. (5,27%) frente ao resultado da semana passada. Já para 2013, o IPC-A estimado se manteve constante em 5,50%.

A questão da inflação, que parece contida no curto prazo, se apresenta como incógnita para 2013 e 2014, quando o mercado espera forte alta frente aos níveis correntes. Vale lembrar que o Banco Central do Brasil (BCB) aguarda sua convergência para o centro da meta ainda em 2012.

Conforme o cenário de referência estimado pelo BCB, chega-se a uma curva crescente de juros reais para o período restante de 2012, 2013 e 2014. Pode-se avaliar os juros reais implícitos nas taxas de juros a termo negociadas pelos DI’s pela tabela de Análise do Juro Real Projetado, logo abaixo.

Tabela juros reais 2-04-12

O que se pode inferir dos juros reais projetados é que caso prevaleça o cenário de referência para o IPC-A esperado pelo BCB, a taxa de juros real para 2014, projetada a 5,74% aa é muito elevada, dando margem a arbitragem pelo mercado.

Dessa forma, caso se acredite que o BCB possa manter a inflação controlada para o ano de 2014 existe ótima oportunidade para “operar” na venda da taxa de juros a termo (para 2014) apresentada pelos DI’s.

Veja a seguir um gráfico de inflação projetado pela InvestCerto para o IPC-A, tanto pelo cenário de referência quanto pelo de mercado, utilizados nas projeções acima.

IPC-A 12 meses

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