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Estudo: Curvas de Juros Spot e a Termo – 21/03/2012 (às 11h03)

21/03/2012

Pequenas oscilações nas taxas de juros dos DI’s garantem a manutenção das expectativas do mercado quanto à possíveis mudanças no cenário de juros por ora.

Vale observar que a curva de juros spot (e a termo) curta – até janeiro/2015 está praticamente “flat”, com pequena inclinação negativa (descendente). Entretanto, a partir do DI janeiro/14 ela mostra forte inclinação positiva. O que deixa claro a expectativa de alta na taxa e inflação local a partir de 2013 em diante. A situação se agrava para 2014, com um aumento de cerca de 1,20 pp ao ano na taxa de juros a termo a valer para o ano de 2014 – DI’s de referência janeiro/15 x janeiro/14.

A questão é: se o BCB (Banco Central do Brasil) perceber que a inflação tende a aumentar ao longo de 2013, ou mesmo a partir do segundo semestre de 2012, ele provavelmente iniciará um processo de aumento da taxa Selic ainda em 2012, ou no início de 2013 – em conjunto com medidas macroprudenciais de seu gosto.

Dessa forma, é possível que o processo de ajuste expire antes de se iniciar o ano de 2014, fazendo com que as taxas de juros permaneçam flat de 2013 para 2014; ou até em queda – caso ele resolva reverter o movimento de alta da Selic naquele momento.

Sendo assim, pode ser interessante ficar vendido em taxa de juros nesse período: operar a queda da declividade da curva a termo referente ao ano de 2014. Assim, consegue-se ficar neutro à variações paralelas da curva de juros nesse período e, por conseguinte, permanecer exposto apenas à mudança na declividade da curva.

Sugestão, vender DI janeiro/15 com compra simultânea de quantidade inferior de DI janeiro/14, baseado-se a diferença das quantidades na diferença existente das durations modificadas entre os dois DI’s.

Veja, a seguir as curvas de juros spot e a termo dos DI’s (curta e longa):

Curvas_21-03-12 curta 11h03

Curvas_21-03-12 longa 11h03

Bons negócios!

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